太平洋证券2025年家电战略：方针支撑+出口蓝海 重视AI+和微信小店时机

  1)方针端：2024年以旧换新方针有用拉动家电品类存量更新，中心+当地开释信号2025年国补有望连续，家电龙头或首先获益。

  2)需求侧：全体需求较弱布景下，性价比消费兴起，定位超高的性价比的家电企业有望获益。

  3)基数端：2024年虽有方针影响，但全年维度来看国内需求较弱，以内销为主的家电企业或构成收入、成绩与估值的低基数，2025年在方针支撑下，基本面优质的企业或存在回转逻辑。

  1)方针端：美国对华关税不确定性或按捺出口，但对家电行业影响有限，对美危险敞口小、提早布局海外产能建造的标的有望获益。

  2)基数端：2024年出口链全体体现较强势构成高基数，失望预期之下途径或有提早备货心情，库存消化后或存在新一轮时机。

  3)结构性：东南亚/拉美/中东非商场快速生长，2025年新式商场或仍旧具有较大提高空间。

  2024年AI眼镜收成商场广泛重视，Ray-BanMeta集成AI语音交互功用出售额打破百万，M11百度发布首款“小度AI眼镜”，三星方案于2025Q3推出AR眼镜，系列事情催化之下AI眼镜商场重视度提高。看好漫步者、TCL电子、比依股份等提早布局AI+的家电企业，亦等待产品端使用落地。

  2)微信小店：“送礼物”功用紧密结合微信的交际特点，巨大的用户集体带来天然需求，功用挑选在节日比较会集的年底发布亦享用天然流量加持。

  短期来看，顾客或根据新鲜感而测验体会新功用，利好单价不高且礼品特点较强的厨房小家电与个护按摩小家电；中长期来看，或引领电商途径新一轮革新，具有较强品牌力及内容经营出售才能的企业有望锋芒毕露。看好苏泊尔、九阳、北鼎、摩飞、飞科、倍轻松等首先布局自营微信小店的小家电品牌。

  危险提示：原材料价格动摇、汇率动摇、关税不确定性、海运运力严重、房地产方针动摇、侧重重视公司成绩没有抵达预期等